原载于《证券时报》2014.06.06

      李克强总理上台之初说： 改革才是最大的红利。这话说得早了一点。在资本市场上红利的意思是年底分红，每个人都能拿到可以数的花花票子。而改革，改的是制度，当然现在最难改的也是制度，是否成功或难预料；即便制度有所改进， 要想最后演化到年底的分红，还相当的遥远。 所以，十八大闭幕了那么久，资本市场毫无起色，义无反顾地一路向下。 资本市场不给总理面子， 这倒不一定是什么不好的事情。恰恰相反，这说明新一届政府越来越尊重市场， 没有很好强地去拉股指造市，这或许才是大家的福音。

       不过，红利不能兑现，或者说还来不及这么快地兑现，总让人不爽。资本市场期待着能够预见到的改革红利。但是一年多前， 萎靡不振的还仅仅是主板，创业板屡创新高；而今年以来，连创业板也开始向主板学习， 低头向下。不能不认为，这是经济陷入低迷的征兆。 为什么说中国的股市不能反映中国的经济？我觉得它反映得挺准。因为创业板的主要上市企业是成长初期的小企业， 它们对未来的经济环境最敏感。大家之所以给它高估值，是因为对未来的预期使然。 如果经济总体趋
势不好， 它的估值自然很难太高。 所以， 最近创业板的低迷恰恰反映了投资人对经济基本面困难的认同。那么主板市场为什么长时间低迷？因为主板市场大都是国有大企业。现在的国有企业不是没有利润， 而是这些利润都被企业内部人消化掉了，拿不出红利来发给股权的所有者———这或许也是全世界股份制企业的通病，但尤以国有企业为甚。 所以，想要振兴主板资本市场， 就需要对国有企业开刀，逼迫国有企业让利出来，这样才能吸引资本进入， 从而再次发挥资本市场配置资源的决定性作用。